永辉超市沉心转向精细化运营

　　永辉超市暗示，2026年将不再进行大范畴的闭店和调改，运营沉心从快速调改转向精细化运营。公司初步估计2026年拟封闭约24店、拟调改约64店。正在调改和闭店规模大幅削减的环境下，2026年，估计因闭店和调改对公司税前利润的影响额将降至-2。13亿元，2025年该数据为-11。13亿元。即便正在不考虑已调改门店业绩增加的环境下，公司估计2026年税前利润较2025年会添加9。00亿元。

　　记者留意到，永辉超市将2025年吃亏的次要缘由归结为计谋转型期的大规模门店调整。客岁全年，永辉超市封闭了381店、调改了284店。截至2025年12月31日，永辉超市的门店总数降至403家。

　　记者梳理永辉超市过往年报发觉，2021年至2025年，公司归母净利润别离为-39。44亿元、-27。63亿元、-13。29亿元、-14。65亿元和-25。52亿元，持续五年吃亏，合计吃亏超120亿元。

　　值得投资者关心的是永辉超市已规画近一年的定增事项。2025年9月，永辉超市初次披露定增打算，拟募集资金不跨越31。14亿元，投向门店升级、物流仓储升级及弥补流动资金或贷款等三个方面。截至记者发稿，永辉超市的定增项目尚未获得所审核通过。近日，永辉超市正在上证e互动平台答复投资者问题时称，“定增事项正按相关流程推进，后续进展将及时履行消息披露权利。”。

　　针对所关心的效益测算能否过于乐不雅的问题，永辉超市正在答复函中暗示，门店升级后的坪效测算基准为2800元/平方米/月，而2025年公司已调改满6个月的123店的月坪效已达到3182元/平方米，效益测算利用的坪效具有隆重性。项目测算显示，正在扶植期满后的T+3年，完成后216店估计合计实现停业收入328。17亿元，较2024年添加129。70亿元；估计实现税前利润6。74亿元，较2024年添加1。07亿元。门店升级项目税后内部收益率估计为21。57%，投资收受接管期为4。84年。

　　2025年归母净利润吃亏25。52亿元、一年关停381店、全年毛利率逐季走低……近日，永辉超市股份无限公司（简称“永辉超市”，601933。SH）发布的《关于上海证券买卖所对公司2025年年度演讲的消息披露监管问询函的答复通知布告》（简称“答复通知布告”）显示，受计谋转型期大规模门店调整影响，2025年净利润大幅吃亏，2026年运营沉心将从快速调改转向精细化运营，不再进行大范畴的闭店和调改。

　　正在答复函中，永辉超市暗示，物流仓储升级项目拟投入募集资金3。09亿元，涉及沉庆、四川、陕西、河南、福州五个物流核心，沉点推进常温仓改冷链仓、引进从动分拣线等智能化设备，以满脚调改后门店生鲜及3R产物占比提拔至50%的冷链需求。公司称，“升级的物流仓储核心目前全体操纵率较高，且公司沉庆、福州物流园区的冷库仓储操纵率均跨越100%，具有进一步升级提拔仓储能力的需要性。后五个物流核心仓储操纵率估计连结正在80%以上。”此外，弥补流动资金项目拟投入募集资金4亿元，用于缓解公司日常运营资金压力。

　　《经济参考报》记者留意到，2021年至2025年，永辉超市持续五年吃亏，吃亏金额合计超120亿元。不外，2026年半年度业绩预盈通知布告显示，永辉超市上半年估计实现归母净利润2。5亿元，无望实现扭亏为盈。

　　永辉超市称，2025年，公司因门店调改发生的一次性费用为8。79亿元，闭店的门店累计税前利润为-2。34亿元，合计对公司税前利润影响额为-11。13亿元。

　　分季度看，永辉超市2025年4个季度顺次别离实现停业收入174。79亿元、124。69亿元、124。86亿元、110。73亿元，别离实现归母净利润1。48亿元、-3。88亿元、-4。69亿元、-18。43亿元，运营勾当发生的现金流量净额别离为5。72亿元、6。35亿元、-0。68亿元、-4。94亿元。

　　除门店调整外，资产减值也对永辉超市利润构成压力。2025年，永辉超市计提持久资产减值3。50亿元，此中，计提持久股权投资减值0。91亿元、存货贬价丧失0。42亿元、其他持久资产减值2。17亿元。此外，确认公允价值变更丧失2。36亿元，持有的大连万达商管股权确认公允价值丧失0。75亿元。

　　正在答复函中，永辉超市称，公司2026年第二季度至2028年总体资金缺口为43。73亿元，大于本次刊行募集资金总额31。14亿元，因而本次募集资金具有合。

　　永辉超市2026年上半年的运营数据也印证了这一变化的结果。据公司发布的半年度业绩预盈通知布告，估计当期实现归母净利润2。5亿元，同比实现扭亏为盈；实现扣非净利润0。3亿元。此外，截至2026年6月30日，公司累计完成331店的调改。

　　《经济参考报》记者留意到，永辉超市正在答复通知布告中暗示，2026年将“休摄生息”，不再进行大范畴的闭店和调改，仅进行小范畴的二次调改和调优。但正在针对定增事项的答复函中，其又暗示拟总投资39。79亿元进行门店升级，沉点是打算对216店进行“胖东来模式”调改升级。对此，业内人士认为，永辉超市关于门店调改的前后表述矛盾之处值得关心，而其“休摄生息”策略可否实正带来持续盈利，仍有待市场进一步验证，也值得投资者沉点关心。

　　针对2025年季度数据波动较大，永辉超市正在答复通知布告中暗示，第一季度受除夕、春节、元宵等保守节假日拉动，公司停业收入和毛利率均为全年最高。第四时度是保守淡季，客流量和客单价处于全年较低程度，加之电商平台促销勾当稠密，对线下消费形成较大冲击，导致当季营收和毛利率较着下滑。

　　年报显示，2025年，永辉超市实现营收535。08亿元，同比下降20。82%；实现归母净利润-25。52亿元，相较2024年（亏14。65亿元）吃亏额进一步扩大。

　　虽然永辉超市全体业绩吃亏，但已完成调改的门店正在发卖端仍有不错的表示。据披露，2024年完成调改的31店，2025年实现发卖额59。27亿元，同比增加47。5%；实现门店端利润1。21亿元。但因为2025年调改的门店前期调改费用较高且尚未实现盈利，因而2024年调改门店业绩对公司2025年净利润的贡献较为无限。

　　2026年5月1日，正在《关于永辉超市股份无限公司申请向特定对象刊行股票的审核问询函的答复》（简称“答复函”）中，永辉超市细致答复了定增项目标合等问题。此中，门店升级项目拟投入募集资金24。05亿元，总投资39。79亿元，打算对216店进行“胖东来模式”调改升级，沉点包罗优化购物、提拔生鲜及3R（即食、即热、即烹三类食物）产物占比、新增冷链及加工设备等。从门店拔取尺度来看，154家位于焦点商圈，62家位于人流稠密社区商圈；从经停业绩看，155家为盈利门店，61家为吃亏或盈亏均衡但具备潜力的门店。

　　从从停业务分行业毛利率来看，2025年，永辉超市零售业实现营收514。33亿元，同比下降19。34%；毛利率为17。00%，同比添加0。91个百分点。办事业实现营收20。74亿元，同比下降45。50%；毛利率为89。92%，同比削减3。70个百分点。永辉超市注释称，2025年下半年公司起头改变商品采购模式，逐渐改变为裸价采购模式，公司向供应商收取的促销办事费、堆头费用等大幅度削减，相关商品贬价风险由公司承担。此外，分季度看，永辉超市的毛利率顺次别离为21。50%、19。82%、19。84%、17。17%，呈总体下降趋向。